日期：2025-08-23 19:37:30
美股在创出新高的同时加杠杆最安全的证券公司，对冲基金却加速撤出市场，与此同时散户投资者的买盘也有所消退。
高盛数据显示，上周对冲基金以四个月来最快速度净卖出美股，卖空操作与买入比例达到3.5:1，形成鲜明对比的是，长期投资基金同期净买入40亿美元。
这一反向操作发生在标普500指数上涨2.5%并收于历史新高的同时。对冲基金的净卖出规模达到10亿美元，其中超过90%集中在宏观产品（指数和ETF），美国上市ETF空头头寸增长4%。
摩根大通数据显示，散户投资者参与度也有所下降，上周净买入49亿美元，低于年内66亿美元的周平均水平。而机构投资者与散户投资者在ETF和个股选择上呈现截然不同的策略，反映出当前市场参与者对后市走向存在明显分歧。
分析指出，对冲基金对美股前景的谨慎态度，与创纪录的企业盈利表现和股价屡创新高形成反差，这种分化可能预示着市场内在结构正在发生重要变化。
对冲基金大幅减持据高盛Prime Brokerage数据，对冲基金上周在美股市场的做空行为呈现明显的结构性特征。在宏观产品层面，做空操作与多头卖出的比例达到约4比1，其中美国上市ETF的做空仓位增加4%，月度增幅达5.7%。
科技股成为对冲基金做空的主要目标。信息技术板块连续第三周遭到净卖出，且卖出速度为四个多月来最快，做空与多头卖出比例达到3.9比1。所有科技子板块均遭净卖出，其中科技硬件、软件以及半导体设备行业领跌。
从持仓结构看，信息技术目前占Prime账簿美股总敞口/净敞口的19.2%/16.4%，分别位于过去五年的第71和第11百分位数。
此外，金融、工业和能源板块也遭到显著净卖出，而消费者自由选择、通信服务、医疗保健和房地产板块则获得净买入。
房地产板块表现突出，出现3.5个月来最大规模净买入，完全由多头买入驱动，过去5周中有4周获得净买入。住宅REITs、房地产管理开发、办公REITs和医疗保健REITs领涨。
高盛称，基本面多空策略的总杠杆率连续第五周下降0.5个百分点至207.6%，净杠杆率下降0.2个百分点至52.5%。多空比率基本保持在1.676不变。
散户买盘有所降温散户投资者上周的参与度也有所下降。
摩根大通Retail Radar报告显示，散户净买入49亿美元，不仅低于今年以来66亿美元的周均水平，也低于过去12个月56亿美元的周均水平。尽管近期市场表现强劲，散户活动仍远低于3月和4月的水平。
值得注意的是，在投资偏好上，与对冲基金专注做空宏观产品/ETF不同，散户投资者呈现相反偏好，具体来看：
散户继续青睐ETF（47亿美元）而非个股（2.76亿美元）。大盘股ETF获得22亿美元净买入，货币市场基金和大盘成长股ETF分别获得5.35亿美元和2.09亿美元流入。
在具体标的选择上，QQQ获得7.24亿美元最大净流入，SPY和VOO分别获得7.15亿美元和4.08亿美元。
在个股方面，英伟达、亚马逊和Palantir成为散户最青睐的标的，净买入分别为4.53亿美元、4.53亿美元和2.53亿美元。
财报季波动超预期当前财报季呈现出异常的高波动特征。据高盛追踪的数据显示，财报日股价波动超过期权投资者预期，为18年以来首次。
标普500成分股平均波动幅度达到正负5.3%，创15年新高，超过期权隐含波动率4.7%的水平。
财报表现方面，60%的公司EPS超预期幅度超过1个标准差（历史均值为48%），仅9%的公司未达预期。然而这种看似良好的业绩表现并未转化为股价的持续上涨，反映出市场对估值的高度敏感。
各板块表现分化明显。科技板块在经历另一个上涨周后，市场开始关注苹果公司连续三天12%的涨幅，以及软件板块的极度疲软。
消费板块的价格反应普遍疲弱，无论业绩好坏，股价表现都不理想。工业板块虽然上涨近100个基点，但明显跑输大盘。
展望本周，市场焦点将转向宏观经济数据，包括周二的CPI数据、周四的PPI数据和周五的零售销售数据，以及贸易相关消息。
此外，财报季接近尾声，仅有1%的标普市值公司尚未公布业绩，隐含波动率显示标普500本周预期波动幅度仅为1.25%。
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